10月20日訊，作為2016年大宗商品界的“黑馬”，煤炭仍在漲價的路上馳騁。而同處供給側(cè)改革領(lǐng)域內(nèi)的鋼鐵，漲價勢頭在煤炭面前微不足道。一家大型鋼企的工作人員表示，“煤炭目前是現(xiàn)貨帶著期貨漲，現(xiàn)貨煤價向來易漲難跌，都是月度定價，我們現(xiàn)在買的國產(chǎn)煤都在1100-1200元/噸之間”?；诙久禾啃枨蟾摴ぷ魅藛T稱，“后面11、12月份肯定不會低于這個價格，鋼廠想在冬季讓煤炭降價，幾乎不可能。”

煤、焦現(xiàn)貨漲價“腳步”不停歇


近期，焦炭、焦煤、動力煤期現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅上漲。分析人士指出，焦炭期現(xiàn)貨價格上漲，與焦炭供應缺口以及成本上移有著直接關(guān)系。而動力煤則主要受產(chǎn)業(yè)庫存處于低位以及冬季供暖需求旺季即將到來的影響，現(xiàn)貨價格突破600元/噸的重要壓力位。

山東某焦化企業(yè)采購部相關(guān)人士表示，焦煤價格的加速上漲以及運費成本的顯著上升，導致焦炭整體成本線上移，煉焦利潤被迫急劇的壓縮，因此焦炭企業(yè)受成本端的壓迫也不得不進一步向鋼廠提出漲價訴求。據(jù)了解，山西地區(qū)平均煉焦毛利從8月底250元/噸的高點迅速降至當前的65元/噸，如果不核算化工副產(chǎn)品的收益，當前單純就煉焦環(huán)節(jié)來說還是虧損狀態(tài)。

除此之外，9月汽運新政的推行，也為焦炭企業(yè)的采購增加了約20元/噸左右的運輸成本，這綜合導致了當前焦化企業(yè)向下游鋼廠不斷嘗試提漲，也是支撐焦炭價格堅挺上揚的關(guān)鍵。

動力煤現(xiàn)貨方面，供應庫存處于低位，冬季供暖臨近。近期，動力煤現(xiàn)貨價格突破600元/噸的重要壓力位，盡管市場對煤炭供應放開有所擔憂，認為供應放開后動力煤價格承壓，但國泰君安期貨金韜認為，即使國家放開煤炭供應，但煤炭從坑口生產(chǎn)到市場完成補庫需要一定時間，在需求旺盛、企業(yè)補庫熱情高漲的情況下，供應的緩慢上升難以抑制現(xiàn)貨價格的上行。

市場認為放開政策會快速平抑煤炭價格。國家公布的三級響應機制的具體措施如下：環(huán)渤海動力煤價格上漲到460元/噸，且連續(xù)兩周上漲，則啟動三級響應，日均增產(chǎn)20萬噸，響應范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古，53座煤礦;動力煤價格上漲到480元/噸，則啟動二級響應，日均增產(chǎn)30萬噸，響應范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古、魯、豫、皖、蘇，66個煤礦;價格上漲到500元/噸，則啟動一級響應，日均增產(chǎn)50萬噸，范圍是全國74個礦井。甚至有傳聞稱，如果煤價繼續(xù)上行，將放開100萬噸/日的產(chǎn)量限制。

盡管市場對供應的放松有所忌憚，但電廠和港口庫存處于低位，說明補庫動力依然強勁。最新數(shù)據(jù)顯示，6大發(fā)電集團煤炭庫存為1230萬噸，與9月中旬的水平接近，電廠庫存并未顯著上升。與此同時，曹妃甸、秦皇島、京唐港的煤炭總庫存為718萬噸，而2015年同期為1303萬噸。當前庫存較2015年同期尚有45%的差距，說明不管是電廠，還是港口，9月末的政策出臺后，補庫效果并不明顯。此外，大秦線10月9日起，開始連續(xù)20天的檢修，加之汽運限載，都限制了煤炭向港口的輸送。


煤炭漲勢難改 鋼企利潤遭壓縮 叫苦不斷

受煤炭價格漲上天的影響，鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)成本不斷拉漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，現(xiàn)在唐山地區(qū)的噸鋼成本利潤開始倒掛60-80元/噸不等，部分廠家已超過百元。由于終端需求較弱，鋼材產(chǎn)品拉漲有限，而煤炭價格的漲勢難改。受成本拉漲過快的影響，部分鋼廠的高爐檢修稍增，后續(xù)成本如若繼續(xù)增加，不排除企業(yè)繼續(xù)有檢修計劃的可能

一家大型鋼企的工作人員表示，“煤炭目前是現(xiàn)貨帶著期貨漲，現(xiàn)貨煤價向來易漲難跌，都是月度定價，我們現(xiàn)在買的國產(chǎn)煤都在1100-1200元/噸之間”?；诙久禾啃枨蟾摴ぷ魅藛T稱，“后面11、12月份肯定不會低于這個價格，鋼廠想在冬季讓煤炭降價，幾乎不可能。”

煤炭價格的一路上揚，正在不斷壓縮鋼企盈利空間。上述工作人員表示，“長材基本沒有利潤，還要虧100-150元/噸，冷熱軋還能盈利100-300元/噸。”


“螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利僅11元/噸。目前國內(nèi)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)入全面虧損，板材生產(chǎn)企業(yè)仍有一定的利潤空間。”

黑色系商品呈現(xiàn)分化態(tài)勢

從近期的盤面來看，黑色系商品走勢呈現(xiàn)出分化態(tài)勢，煤炭類商品繼續(xù)走強，而鋼鐵類商品卻有“漲不動”的趨勢。

“今年8月份以來，鋼材和鐵礦石價格均波動不大，但煤焦價格持續(xù)大幅上漲，鋼廠利潤空間迅速收窄。8月份至今西本成本指數(shù)大幅上漲290元/噸，同期鋼材指數(shù)僅上漲30元/噸。”

業(yè)內(nèi)人士認為，造成上述煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)行情聯(lián)動出現(xiàn)異常的原因在于供給側(cè)改革下的階段性局面差異。

煤炭行業(yè)在今年2月份出臺“276”工作日政策，目前已執(zhí)行近8個月，這對煤炭產(chǎn)量下降來說起到立竿見影的效果。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國煤炭產(chǎn)量為21.8億噸，同比下降10.2%。同時，1-8月份全國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為53632萬噸和75511萬噸，同比分別下降0.1%和增長2.2%。從產(chǎn)量釋放來看，煤炭、鋼鐵已出現(xiàn)背離。

“相對于煤炭去能產(chǎn)政策對產(chǎn)量形成直接影響來看，國內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)階段更多是針對不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能以及部分虧損嚴重長期停產(chǎn)的產(chǎn)能，對目前鋼鐵產(chǎn)量影響不大，對焦煤、焦炭需求量維持在較高水平。”

鋼企煉鋼盈虧緊平衡 “減產(chǎn)”、“提價”意愿漸濃

實際上，在煤價高企的現(xiàn)實之下，鋼企已作出市場化反應。此前江蘇一名鋼企工作人員對表示，“煤炭再漲下去，我們就會減產(chǎn)，虧本的事情肯定不會做。”但在減產(chǎn)真正實施之前，鋼廠只能“被動接受煤價上漲。”


從節(jié)后期現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，產(chǎn)業(yè)鏈依然維持成材弱原料強的格局，進而鋼企煉鋼利潤仍以下滑為主。最新樣本鋼廠盈利面再度下滑4個百分點至57%，不足六成，這與華北地區(qū)煉鋼利潤下滑20—50元/噸相一致。

此前預計，因原料庫存吃緊及利潤收窄影響，部分鋼廠出現(xiàn)臨時性檢修小高爐現(xiàn)象。后期鋼廠檢修意愿有所加強，但暫未明確檢修時間，結(jié)合供給側(cè)改革及利潤收窄問題，預計10月下旬左右或陸續(xù)出現(xiàn)檢修現(xiàn)象。

鋼企的另一項舉動則是提高產(chǎn)品出廠價格。就在10月17日，鞍鋼天鋼出臺11月份冷軋產(chǎn)品訂貨政策，產(chǎn)品分別上調(diào)200元/噸、300元/噸。同時，鞍鋼出臺11月份產(chǎn)品價格政策，部分產(chǎn)品上調(diào)50元/噸至200元/噸不等。

徐軻表示，本年度鋼材需求旺季進入收尾階段，預計后期鋼價上漲空間有限。但目前來看，供給側(cè)改革疊加鋼廠檢修等因素仍然對目前鋼價構(gòu)成支撐，預計短期鋼價振蕩運行為主。而鐵礦石面臨的下行風險較大，鋼企維持開工下滑疊加限產(chǎn)補庫結(jié)束，將為空頭操作帶來較好的入場時機。
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